“我一定要發現大山中的金礦。”

40年前，25歲的地質專業畢業生陳景河站在紫金山腳，心中發誓一定要打破此前業內對金山的“貧礦魔咒”。

(資料圖片)

40年后，他的夢想早已實現，紫金礦業也成為“中國最富有的礦產企業”之一。

如今，“躋身世界前三”已成為他新的夢想。為此，這位“中國礦王”不惜豪擲500億。

01 500億的豪賭

礦產資源新一輪牛市，“中國礦王”陳景河又一次贏麻了。

1月29日晚間，紫金礦業公告稱，預計2022年實現凈利潤200億元，同比增加約27.61%；營業收入將站上2700億元大關，資產總額也升至約3000億元。公司股價已從去年9月底的階段低點，反彈了近六成。

近兩年來，紫金礦業營收、利潤、市值均創出歷史最好紀錄，這背后離不開過去十幾年間的頻繁并購。

據統計，2009年以來，在陳景河主導下，紫金礦業掀起了20多次并購，交易金額超過540億元。

從澳洲到非洲，從歐亞大陸到南美腹地，世界各地都留下了紫金礦業擴張的腳印。

早在2005年，紫金礦業獲得加拿大頂峰礦業21%的股權，由此參與到巴里克旗下Eskay Creek金礦項目，開始正式走出國門。

此后，國際化布局變得輕車熟路。2009年起，澳洲印德菲利資源公司、吉爾吉斯斯坦第三大金礦—奧同克60%股份、諾頓金田89.15%權益，都被紫金礦業收入囊中。

2015年起，大宗資源進入歷史低谷期，金價跌至1050.8美元/盎司，創5年來的新低。國際銅價在這一年下跌25%，創七年最大跌幅。

礦業巨頭一片哀嚎，嘉能可2015財年爆虧49.64億美元，巴里克巨虧31億美元，力拓公司虧損17.19億美元。這一年，被稱為“礦業史上最可怕的一個熊市”。

而陳景河等的就是這樣的機會。

2015年起，陳景河瞅準時機，大舉抄底。諾頓金田剩余所有股份，剛果穆索諾伊礦業、澳洲鳳凰黃金公司、巴里克 （新幾內亞） 公司、剛果 （金） 卡莫阿-卡庫拉銅礦、塞爾維亞國有銅業 （RTB BOR 集團） 、Nevsun 100%股權，武里蒂卡金礦、西藏巨龍銅業、圭亞那奧羅拉金礦，都是在那時收購而來。

進入2021年，陳景河又瞄向了鋰礦，近50億元完成了對阿根廷3Q鋰鹽湖的并購，正式切入新能源金屬賽道。

到2022年，紫金礦業布局的腳步和力度在進一步加快，僅過去一年，就砸下近350億元并購資產。

除了繼續夯實銅、金、鋅的地位外，上市公司股權以及時下火熱的鋰礦都已 進入他的“掃射”范圍。

3Q鹽湖，加上西藏拉果錯鹽湖、湖南厚道礦業鋰礦，構成了“兩湖一礦”的格局。至此，紫金礦業擁有的鋰礦權益資源量達到1193萬噸，僅次于贛鋒和天齊鋰業，在全球也可以排進前十位。

上市公司股權方面，拿下龍凈環保控股權以及招金礦業20%股權，江南化工股份增至21.81%。龍凈環保也將成為陳景河在新能源領域的資本整合平臺。

正如巴菲特在2017年股東信中所說：“大概每十年，烏云總會遮住天空，經濟前景不明朗，這個短暫的時間點就是天上掉金子的時候。這種情況下，我們要端起洗衣盆出去接，而不是茶勺。”

過去十多年，陳景河主導紫金礦業豪擲500多億，就是要賭出一個新未來。

02 先有陳景河，后有紫金礦業

如果沒有陳景河的孤注一擲，就沒有紫金礦業如今的鼎盛與輝煌。

1982年起，他帶領團隊經過整整10年的勘探，發現紫金山銅礦儲量達116萬噸，但金礦儲量只有5.45噸。

專家一致認為，金礦品位低，變化大，可采儲量小，很 難盈利。福建省把開發下放給紫金山所在地上杭縣。

用十年青春換來的心血眼看要幾乎白費，陳景河不甘心，他 主動放棄“鐵飯碗”，前往上杭縣礦產公司擔任總經理。

期間，他大膽采用業內不看好的 堆浸技術 ，成功降低了投資額度和生產成本。年產5萬噸金礦的投資額從2900萬元減少至700萬元。

這一技術創新，使得金礦品位標準從每噸1克下降到了每噸0.2克，紫金山從一個貧礦變為可以開采的富礦。

目前，紫金山探明的金礦儲量達305噸，是當初結論的56倍，潛在價值上 升到數百億元。

創業期，陳景河十年苦守寒窯，忍受孤獨，篤信一個夢，最終換來金山一座。

改革期，陳景河積極推進紫金礦業的市場化運營，先后引進新華都的陳發樹，以及恒興集團的柯希平，兩人分別成為紫金礦業第一、第二大自然人股東。

兩人也通過紫金礦業實現了財富原始積累。柯希平后來套現6.7億元，用于入股京東方A；

陳發樹變現27億元，并以此為基礎投資股青島啤酒和云南白藥。

后來，陳發樹成為福建首富，柯希平成為廈門首富。

成長期，他像獵豹一樣擁有敏銳的嗅覺和眼光，又像獨狼一般隱忍，在周期低谷大舉抄底。

在價格波動劇烈，周期明顯的礦業江湖打拼，陳景河擁有自己的方法論——“反周期買礦、低風險增儲、低成本采礦”。

首先，在周期低谷大膽下注，2005年走向海外后，陳景河都會注意避開市場過熱的時期，逆周期收購。

其次，在歐洲、澳洲等發達國家，紫金礦業選擇直接并購成熟項目，避免陷入開采成本過高的困境；而在非洲、東南亞、印度等新興市場，陳景河則更傾向于通過收購勘探權益及收購相結合的方式。

最后，陳景河極為重視開采技術創新，除了堆浸技術外，1997年，陳景河用1000噸炸藥搞出了驚天動地的“亞洲第一爆”，炸平了整個紫金山山頭，省去了大半年的土石剝離時間。

從此，紫金擺脫了打洞采礦的“慢模式”，以低成本、高效率、大規模的露天開礦，成本大幅下降。

2003年，紫金礦業成功在港股上市。當年，世界著名黃金生產商——巴里克 （barrick） 首席地質專家杰·豪德森一行到紫金礦業考察，臨走前，他留下一句話：“紫金礦業就像10年前或20年前的巴里克一樣，具有光明的前景。”

擁有資本市場的助力，再通過一系列應接不暇的并購，紫金礦業已經是中國最大的銅、鋅、金 （上市企業中） 生產商，成為名副其實的“中國礦王”。

03 華山論劍

走出福建龍巖，陳景河的目標是站上世界舞臺。

在紫金礦業最新的5年規劃中，他提出：“5年再造一個紫金礦業，到2030年，紫金礦業主要經濟指標要進入全球前3-5位”。

放眼全球，紫金礦業也是國內最有實力殺入決賽圈的選手。行業權威媒體MINING.COM發布的《2022全球礦業50強》榜單中，紫金礦業是唯一躋身Top10的中國企業。

▲2022年全球礦企50強（以市值排名） 來源： Mining.com

陳景河的野心是，要和嘉能可、必和必拓、力拓等世界級巨頭掰手腕。

目前，紫金礦業家底豐厚，持有的銅、金、鋅、鋰資源量分別位居全球第7、第9、第7、第9；礦產銅、金、鋅產量分別躋身全球第6、第9和第4位。

和市值最大的必和必拓相比，其營收是紫金礦業的1.7倍，利潤是紫金礦業的10倍。無論是收入體量還是盈利，相差甚遠。

所以，在全球謀求收購，仍是陳景河當前的重要任務。

不過，頻繁布局后，紫金礦業總負債升至1671.69億元的歷史新高，短期借款240.33億元，而同期在手現金僅200.12億元，未能覆蓋短期借款。

為補充彈藥，去年以來，紫金礦業陸續發行了57億元中期票據、15億元超短期融資券和50億元公司債，獲得122億元資金。去年10月21日，紫金礦業公告，擬發行100億元可轉債。

舉債收購，也引發市場負反饋。惠譽就將其長期發行人違約評級 （IDR） 和高級無抵押評級從“BBB-”下調至“BB+”。

通過不間斷的大筆并購，嘉能可一舉成為全球“大宗之王”，但風光時，其年營收達1.5萬億元，低谷時，也債臺高筑，賣出資產回血。

▲嘉能可歷年財務數據 來源： 公司財報

進入2022年，全球礦業市場遭遇前所未有的動蕩。疫情疊加地緣博弈，大宗價格波動劇烈， 銅價創下歷史新高后又下跌超20% ，金價震蕩幅度超過400美元，鋰價顯著上 漲，錫價出現暴跌，煤炭價格達到歷史高價，鉀肥價格也創下十四年以來新高，鎳則化身“魔鬼金屬”。

動蕩加劇了礦業投資的風險系數。要知道，上游資源具有早期投資巨大，而回報見效慢的特點。一方面，巨額并購后，企業的短期資本支出大幅增加，影響現金流和償債能力；另一方面，企業還需要警惕價格變動的風險。

贏和尊重，陳景河早已名利雙收。

但他選擇在2022年金屬資源的高點大筆下注，這場豪賭最終是否落得個“其亡也忽焉”？

目前看，這是一個開放式的結局。

標簽： 紫金礦業 短期借款 上市公司