你有「發量焦慮」嗎？

小紅書上搜索「發量」關鍵字有 221 萬+筆記，搜索「掉發」有 128 萬+筆記。

(資料圖片僅供參考)

毋庸置疑，短視頻平臺、社交平臺的營銷/廣告文案的泛濫，營造了一種「全民皆*」的氛圍感，也擴大了普通人的焦慮感。當然，成年人的世界，焦慮也是難以避免的。

而這也恰恰反映了一個不容忽視的普遍現象，隨著 80 后 90 后逐漸越過人生的三十大關，職場/婚育等各種壓力接踵而至，還有現代人熬夜等不良生活習慣的驅使下，脫發常常「禿如其來」，年輕人也是頗有困擾。

圖片截取自小紅書

脫發可能是一件微不足道的小事，但也隱藏著一個更大的商業機會。還記得古早時期成龍代言的「霸王」洗發水的魔性廣告詞嗎？Duang 這個梗正是來源于此。

只不過那時國內風投才剛剛起步，更沒有資本看上「彼時那個小生意」。而近幾年來，創新藥企、新銳品牌、頂級投資機構紛紛盯上了這門生意，開始隱秘布局這一賽道。

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紅杉等頭部投資機構在隱秘地投這個賽道

2020 年 8 月，專注脫發藥物研發的科笛集團(Cutia Therapeutics) 完成 1.8 億美元 B 輪融資，知名投資機構云鋒基金、紅杉資本中國、中金資本等成為公司股東。一年后，公司再次獲得了 7500 萬美元的 C 輪融資，紅杉中國持續加注，公司投后估值達 7.46 億美元 (約合 58 億港元)。

一家新藥公司，在短短的兩年時間內，估值就飆升到 7 億美元，科笛集團憑什么？

我們發現它的來頭可不小：

科笛由國內專注醫療的 VC 機構通和毓承聯合張樂樂創立——通和毓承由通和資本、毓承資本合并而來，而毓承資本的前身是藥明康德風險投資部。

張樂樂是一位制藥行業內的資深從業者。2000 年張樂樂從中國沈陽藥科大學藥物制劑專業畢業，2005 年在中國上海醫藥工業研究院獲碩士學位；先后在衛材（中國）和參天制藥（中國）兩家日本藥企負責管理工作。

不僅有紅杉資本等頭部機構的捧場，連藥企大佬都親自帶隊下場搞研發引進新藥物了，可謂「操碎了心」。IT 桔子發現，更早之前，一些機構也早有出手布局。

2017 年 9 月，CPE 源峰豪擲 3 億元戰略投資自體毛發移植醫療機構「雍禾醫療」，據了解，這也是國內投資機構首次涉足大陸植發領域。

2018 年 1 月，華蓋資本旗下華蓋醫療健康基金牽頭組成的投資聯合體完成了對中國醫美行業植發企業「碧蓮盛」的戰略控股投資，總投資金額 5 億元。「植發」的浪潮吹得后浪更比前浪高。

2021 年 2 月，植發連鎖服務機構「大麥植發」獲得數億元戰略投資，投資方包括森耀投資 、勁邦資本。

在越來越盛的「植發」這股風以外，近幾年的消費品投資熱潮中，也涌現了一批新銳的假發品牌，其中獲得資本青睞最多的當屬 LUCYLEE 了。

LUCYLEE 成立于 2020 年 5 月，創始人昌悅是前奢侈品電商平臺寺庫的商業中心負責人。

創立當年，這家造型年輕時尚、性價比高的假發品牌 LUCYLEE 便獲得了熊貓資本的數百萬元天使融資。次年，順為資本、高榕資本、祥峰投資 Vertex 等拋來了橄欖枝，在一年內連續完成了 Pre-A 輪、A 輪融資。

圖片來源：小紅書@ LucyLeeLuxe 官方

2021 年正是國內消費投資火熱之際，在資本界，新銳品牌 LUCYLEE 的勢頭幾乎掩蓋了很多傳統假發產品生產商的光芒，比如恒源股份、富泰股份、艾耐兒等。

我們發現，資本在這個賽道的布局，正好覆蓋了市場上主流的幾種管理/應對脫發的方案。

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市場上的三種解決方案，應對「發量焦慮」

關于解救年輕人的頭發，目前已知有三種相對成熟的解決方案：

第一，采用美學的方法，「發量作弊」手段，包括使用假發片、劉海片、發際線粉等假發相關產品，營造「以假亂真」的效果。

這種方案最經濟可行，一般假發套的行業平均價格在 200-400 元之間，假發片的價格則在幾十元左右；同時操作方法簡單便捷，使用成本最低。這也是時下的網紅博主、明星們使用頻率最高的產品了。但這個方案不能實際解決問題，只能掩蓋「禿頭」的表象。

假發賽道主要代表企業有：瑞貝卡（已上市）、LUCY LEE、艾耐兒，相較瑞貝卡等國內知名假發品牌，LUCY LEE 更迎合年輕人的審美需求，例如推出掛耳染、公主切。

第二，采用科學的針對性「治療」方法，使用防脫發、生發育發的產品/藥品，緩解脫發問題。

醫學上，脫發可分為暫時性脫發和永久性脫發。

常見的暫時性脫發有斑禿、急性休止期脫發、產后脫發、藥物副作用脫發、病理性脫發等，后續會自行痊愈，不建議過度治療。比如有的脫發是真菌、微生物感染導致的，那么可以使用對應的抗真菌藥物洗頭。

而永久性脫發最具代表性的是雄激素性禿發，脫發基因（遺傳）和雄激素這兩個主要誘因。

這種方案需要一定的專業知識或者醫生的處方，且藥物可能存在一定的副作用，需要長期使用才有效果，實際效果因人而異。

防脫發/生發賽道主要代表日化廠商有霸王集團、章光 101，主要代表藥企有：開拓藥業、科笛集團、常州四藥。

公開資料顯示，1980 年章光 101 生發酊誕生，這大概是是國內最早宣傳治療脫發的產品。創始人趙章光出身于醫藥世家，最早于 1990 年就在海南注冊成立公司。

之后，章光 101 又研發了多款宣稱治療脫發、育發的產品，并在北京和全國開設了上千家線下門店，以防脫發/養發護理服務為賣點。值得注意的是，目前章光還推出了植發服務。

還記得 2005 年巨星成龍代言的「霸王」洗發水嗎？憑借一炮而響的廣告，霸王洗發水成為國內知名度最高的以「防脫發」為賣點的洗發水，市場占有率從 2005 年的不到 1% 飆升到了 2008 年的 7.6%，巔峰時期的霸王集團市值一度達到 200 億港元。

但在 2010 年霸王卻突然遭遇「致癌風波」。港媒《壹周刊》報道，霸王洗發水含有致癌物——二惡烷。直到 2016 年，在多次上訴之后，香港高等法院公示霸王產品含致癌物一事純屬捏造，并判處《壹周刊》賠償 300 萬港元和相關訴訟費用。

雖獲得了賠償，但無法挽救霸王長達 6 年失去的信譽和業績，加上創始人夫妻之間的內斗，在此之后，霸王公司是一蹶不振。現在霸王擺脫了退市的局面，但市值已不足 2 億港元。

第三種，做植發醫療手術，適合嚴重脫發、且毛發難以自然生長的患者。

根據中國《醫療美容項目分級管理目錄》，植發被分類為一級手術。自 2002 年 FUE 無痕植發技術問世并被引入中國后，植發越來越被大眾所知，相比第一代 FUT 技術，FUE 植發手術不會留下明顯疤痕。

不難理解，該方案是完全的醫療行為，并且經濟成本偏高。據雍禾醫療的營收數據測算，2021 年每位植發患者的平均開支為 2.8 萬元。因此，植發無論是時間、金錢還是心理成本都高，但相應地也是從源頭上解決問題。

植發賽道主要代表企業有：國內植發第一股、2021 年 12 月在港交所上市的「雍禾醫療」；正在沖擊「國內植發第二股」、已于 2022 年 12 月提交招股書準備上市的「大麥植發」；碧蓮盛醫療美容等。

值得的一提的是，目前雍禾醫療采用的是植發術都是從后枕部優質毛囊區提取毛囊，將優質毛囊移植至頭發光裸及稀疏部位，也就是說通常需要「剃發」；

大麥植發的差異化點是宣傳采用「微針植發技術」，種植孔比傳統植發小三分之一，縮小了創口，可以減輕患者的疼痛；

而碧蓮盛則提出了不剃發植發?的新一代植發技術，由楊志祥教授帶領的碧蓮盛植發技術研究院自主研發，通過將后枕部毛囊與發干共同提取的方式，實現長發種植。

植發方案的特性，基本決定了這是「一錘子買賣」，多數情況下很難有復購。于是，雍禾醫療、大麥植發除了植發，也在開拓假發、非手術治療方法的頭發養固等新的產品線。

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再等等，新的藥物已經在商業化路上了

數據顯示，截至 2021 年，作為國內治療雄激素性脫發治療的主流藥物，非那雄胺和米諾地爾兩類藥品類在國內銷售額分別達 4 億元及 16 億元，在全球范圍內的銷售規模則分別達 1 億美元及 10 億美元。

除了國內常見的米諾地爾藥膏，同時，也有新的針對脫發的藥物在研發路上。

比如上文所提的科笛集團，該公司針對泛皮膚護理市場，覆蓋毛發疾病、皮膚疾病、局部脂肪堆積及表皮麻醉四大領域，已研發出 11 種產品。其中，針對「脫發」問題的新產品就有 6 種：包括正在處于臨床階段的 CU-40101、CU-40102，處于臨床前階段的候選藥物 CU-40104。

既然已有針對性的藥物，為什么還要研發新藥？原因是一些藥的限制性和副作用問題。

據了解，外用米諾地爾產品的主要問題是療效不理想、機制不確定以及在初始治療階段會加速脫發。非那雄胺僅有口服藥，且僅適用于男性患者，具有潛在的性欲下降、勃起功能障礙及射精障礙等副作用。環丙孕酮僅用于嚴重雄激素性脫發的女性患者，但不適用孕婦。

相比米諾地爾等其他類藥品，新藥的主要特性是什么？

科笛集團研發的新藥在形式上有所創新，包括噴霧、泡沫劑、擦劑、藥劑等。

其中，重點產品 CU-40102 為外用非那雄胺噴霧劑，是全球首個獲批準用于雄激素性脫發治療的外用非那雄胺產品。CU-40102 為原開發商為 Polichem，2020 年 11 月，科笛集團與其簽訂了為期 15 年在在大中華區的特許授權使用協議。

目前 CU-40102 已在海南樂城開始 CU-40102 試點商業化。預計今年第四季度完成 III 期臨床試驗的主要終點，并向國家藥監局提交 NDA。

另外還有兩款防脫發的商業化產品已經上市，包括外用米諾地爾噴霧劑 CUP-MNDE，植物提取物 CUP-SFJH，也是科笛集團從原開發商手中簽約，獲得在中國內地的獨家分銷及營銷權。

盡管是一門生意，但仍真心期待新藥的上市能夠造福千千萬萬受脫發困擾的年輕人。

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