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一季度壽險業整體成績單出爐，行業高質量發展的底色鮮明一季度共72 家壽險公司公布了償付能力報告，其中56 家盈利，16 家虧損，盡管一季度權益市場出現一定波動，壽險業凈利潤短期承壓，但虧損機構數量不增反降（去年同期22 家），且主要集中在小型險企。　　保險增長提速，2026 年人身險業順利實現“開門紅”。2026 年一季度人身險公司的保費收入為1.78 萬億，同比增長7.3%。相比之下，一季度住戶存款增加7.68 萬億，同比少增1.54 萬億。進一步印證銀行存款搬家邏輯，以及當前利率環境下，消費者對保險配置需求仍在的預期?！　☆^部機構NBV 在高基數的基礎上實現高增長。相比凈利潤的短期波動而言，NBV 作為壽險公司未來穩健盈利能力的基礎，其持續提升更為重要。2026 年一季度，國壽以75.5%的NBV 同比增速領跑頭部險企，平安、人保、新華同比增速均超20%，反映頭部險企優秀的業務質量?！　∷脑乱詠碣Y本市場回暖，行業仍有望在全年實現較好的投資業績。在長期資金入市的政策導向下，頭部壽險公司近年來在資本市場持續增持，β屬性得到增強，持續受益于資本市場深化改革。　　投資建議：　　1）保險：2026 年以來，保險行業負債端持續受益于銀行存款搬家趨勢，一季度新單保費、NBV 延續高增長態勢已驗證這一復蘇動能，向好趨勢有望延續；資產端方面，盡管一季度權益市場出現短期波動，但險企整體業績表現仍相對平穩，4 月份以來，A 股市場顯著回暖，單月滬深300 指數上漲8.03%，創業板指上漲15.45%，市場風險偏好修復帶動險企投資端邊際改善，隨著權益市場企穩回升，疊加長端利率中樞企穩，保險行業利差損壓力有望進一步緩解，后續投資收益修復的確定性增強。積極看好保險行業的左側配置價值?！　?）證券：券商整體一季度業績表現亮眼，顯著提振板塊信心，市場交投持續活躍，自4 月以來，A 股每周日均股基成交量穩步攀升，本周已突破3.6 萬億元，為行業基本面景氣度上行提供堅實支撐。證券行業前期滯漲，基本面與估值明顯背離，當前板塊估值處于歷史底部區域，伴隨資本市場改革持續深化，政策紅利有望不斷釋放，疊加高景氣成交環境與低估值優勢，板塊配置性價比突出。　　3）建議關注中國人壽、中國太保、中國平安、華泰證券、中金公司。　　風險提示：　　1）權益市場大幅波動對凈利潤的影響；2）政策落地情況不及預期；3）壽險需求疲弱導致新單、NBV 增速不及預期；4）長端利率超預期下行帶來的利差損風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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