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本周寧德時(shí)代、比亞迪及一些光伏、半導(dǎo)體等基金重倉(cāng)品種在跑輸了兩個(gè)月后，突然來(lái)了“精神”，讓市場(chǎng)在追逐了一個(gè)多月的價(jià)值后，又開(kāi)始猶豫：2023年究竟是價(jià)值還是成長(zhǎng)？

近期市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是縮量，雖說(shuō)長(zhǎng)假前縮量是常態(tài)，但在經(jīng)歷了前期的連陽(yáng)后，持續(xù)縮量依然讓人有些心有不甘，特別是當(dāng)下還伴隨著人民幣升值與北上資金幾乎天天“買買買”的利好背景下，內(nèi)資機(jī)構(gòu)的不作為只能讓人“一聲嘆息”。

朋友跟我開(kāi)玩笑說(shuō)，“也許是基金經(jīng)理們‘陽(yáng)康’后都急著休假出游呢，所以節(jié)前沒(méi)買盤了。”如果真是這樣，那縮量能熬著不大跌也算相對(duì)強(qiáng)勢(shì)了，也許節(jié)后會(huì)有小驚喜吧。

本周市場(chǎng)，板塊輪動(dòng)依然明顯，但成長(zhǎng)新能源明顯強(qiáng)于價(jià)值，指數(shù)上創(chuàng)業(yè)板也走出連陽(yáng)，寧德時(shí)代、比亞迪及一些光伏、半導(dǎo)體等基金重倉(cāng)品種在跑輸了兩個(gè)月后，突然來(lái)了“精神”，讓市場(chǎng)在追逐了一個(gè)多月的價(jià)值后，又開(kāi)始猶豫：2023年究竟是價(jià)值還是成長(zhǎng)？

我們感覺(jué)，短期內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格的上漲主要基于兩點(diǎn)：其一是成長(zhǎng)連續(xù)下跌與價(jià)值風(fēng)格連續(xù)上漲之后的性價(jià)比收斂，簡(jiǎn)單說(shuō)，成長(zhǎng)估值沒(méi)那么高了，價(jià)值估值也沒(méi)那么便宜了，那么補(bǔ)漲也好，公募自救也罷，總要折騰一下。其二是年報(bào)預(yù)告期到了，在經(jīng)歷了連續(xù)下跌后，成長(zhǎng)亮眼的業(yè)績(jī)預(yù)告提振了反彈，這一點(diǎn)可以理解，也水到渠成。

不過(guò)，本周賽道股的反彈雖然惹人矚目，但萎縮的成交量依然感覺(jué)市場(chǎng)很猶豫，在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)扶持政策頻出但數(shù)據(jù)依然偏弱的格局下，似乎大家都不愿意再追漲，也許一切都要等待節(jié)后春暖花開(kāi)了。

本周社融數(shù)據(jù)出臺(tái)，下周還將公布去年四季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)還有20日LPR的預(yù)期下調(diào)，低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與高企的居民存款形成了鮮明的對(duì)峙。

2023年的定調(diào)是擴(kuò)大消費(fèi)的一年，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、企業(yè)信心恢復(fù)、居民就業(yè)擴(kuò)增，最終才能有效提振消費(fèi)信心，這是2023年行情的主要預(yù)期脈絡(luò)，關(guān)鍵是哪里先恢復(fù)、居民消費(fèi)先釋放，哪里就將成為節(jié)后的主線。

此時(shí)，大多數(shù)投資者選擇靜觀其變，卻給人山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓之感，愿節(jié)后能迎來(lái)小陽(yáng)春。

(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))

標(biāo)簽： 連續(xù)下跌 一個(gè)多月 基金經(jīng)理