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赤峰黃金擬以現(xiàn)金方式收購新恒河礦業(yè)合計51%股權，交易對價為人民幣6,120萬元。交易完成后公司將成為新恒河礦業(yè)的控股股東。新恒河礦業(yè)持有洱源錦泰礦業(yè)90%股權，錦泰礦業(yè)擁有洱源縣溪燈坪金礦一宗采礦權和一宗探礦權。錦泰礦業(yè)采礦權、探礦權內已探明資源礦石量(探明 控制 推斷)1,028.5萬噸，平均品位1.32g/t，金金屬量13,558kg.目前礦山處于建設狀態(tài)，擬開展14萬t/a采選建設工程，同時正在辦理探礦權轉采礦權手續(xù)，探礦權轉采礦權后，預計選礦處理規(guī)模將達到100萬噸/年以上，產(chǎn)能和黃金產(chǎn)量大幅提高。

收購與探礦增儲雙驅動，黃金業(yè)務具備高成長性。公司堅持“以金為主”的發(fā)展戰(zhàn)略，境內黃金礦業(yè)子公司吉隆礦業(yè)、華泰礦業(yè)、五龍礦業(yè)共擁有8宗采礦權和14宗探礦權，保有黃金資源量約52.57噸；境外子公司萬象礦業(yè)Sepon金銅礦擁有1宗采礦權和1宗探礦權，保有黃金資源量約158噸；境外子公司金星資源的瓦薩金礦擁有3宗采礦權和4宗探礦權，保有金資源量約364.8噸，其中探明 控制的約110噸。國內外黃金礦山均具備良好的增儲前景，且通過收購與選礦廠擴建等方式，未來三年公司黃金產(chǎn)量將大幅提升，打造公司高成長性。另外，公司采取擴大生產(chǎn)規(guī)模及提高回收率等措施，生產(chǎn)成本未來有望大幅下降。

美國貨幣政策拐點將至，黃金有望迎來趨勢性上漲。美國通脹下行趨勢確定，加息對經(jīng)濟影響存在滯后性，經(jīng)濟衰退信號初現(xiàn)，今年美聯(lián)儲大概率將放緩加息步伐并有望轉向降息。美債收益率下行速度將快于通脹預期回落速度，美國國債實際收益率有望筑頂回落，貴金屬有望迎來趨勢性上漲。

攜手廈門鎢業(yè)，稀土業(yè)務有望打造利潤新增長點。子公司萬象礦業(yè)Sepon礦區(qū)富含離子吸附型稀土資源，且找礦前景可觀。公司擬與廈門鎢業(yè)共同開發(fā)老撾稀土資源，稀土業(yè)務有望打造公司第二增長點。

公司通過內部探礦增儲及外延并購，黃金資源量及產(chǎn)量未來具備大幅提升的空間。美聯(lián)儲貨幣政策拐點將至，黃金價格有望迎來趨勢性上漲。公司營業(yè)收入有望在2022/2023/2024年分別達到66.79億元/87.50億元/101.14億元，歸母凈利潤分別達到7.19億元/15.85億元/21.29億元，對應EPS分別為0.41/0.90/1.22.首次覆蓋給予公司“買入”評級。

標簽： 赤峰黃金 貨幣政策 大幅提升