近期，在國際油市支撐下，苯乙烯價(jià)格重心不斷抬升。筆者認(rèn)為，短期苯乙烯或延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，但由于自身供需基本面較弱，市場缺乏持續(xù)上行動(dòng)能，苯乙烯大概率呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，前期多單需謹(jǐn)慎持有。

基差走弱對(duì)盤面有支撐

今年國際原油價(jià)格恐難回到去年的高位區(qū)間。OPEC 減產(chǎn)及西方制裁背景下，俄羅斯反制裁應(yīng)對(duì)措施可能成為市場主要利好支撐，然而全球經(jīng)濟(jì)前景及美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)加息步伐也將限制油價(jià)的上行空間，后市國際油價(jià)走勢(shì)將取決于需求表現(xiàn)。

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現(xiàn)貨市場方面，截至1月初，苯乙烯國內(nèi)市場華東市場價(jià)在8425元/噸，去年12月初價(jià)格在8075元/噸，環(huán)比漲幅在4.33%；華南市場均價(jià)在8550元/噸，去年12月初在8325元/噸，環(huán)比漲幅在2.72%；華北市場均價(jià)在8425元/噸，去年12月初價(jià)格在7925元/噸，環(huán)比漲幅達(dá)6.30%。

期現(xiàn)價(jià)差方面，苯乙烯基差整體呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)。近期，苯乙烯盤面價(jià)格向上修復(fù)，基差整體走弱明顯。截至目前，主力合約對(duì)華東苯乙烯基差在-106元/噸；主力合約對(duì)華南苯乙烯基差在19元/噸。關(guān)注后期主力合約表現(xiàn)，目前基差已下滑至相對(duì)低位，或?qū)ΡP面價(jià)格存支撐。

利潤大幅修復(fù)

苯乙烯非一體化裝置理論利潤大幅修復(fù)。原料端純苯港口庫存延續(xù)累庫，價(jià)格上行難有動(dòng)能支撐，而近期苯乙烯振蕩走高，帶動(dòng)非一體化裝置利潤增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年年末，純苯市場價(jià)格在175元/噸，月度同比下滑80元/噸；CFR東北亞乙烯在890美元/噸，同比上漲10元/噸；苯乙烯理論生產(chǎn)成本在8048.59元/噸，同比下滑212.11元/噸；非一體化裝置利潤理論值在226.41元/噸，較前一月同期利潤修復(fù)327.11元/噸。當(dāng)前利潤處于年內(nèi)中位偏上水平，對(duì)苯乙烯盤面支撐減弱。

華東港口庫存總量抬升。截至今年年初，華東港口總庫存為10.8萬噸，同比增加3.89萬噸，周度環(huán)比增加0.52萬噸；商品量庫存為7.7萬噸，同比增加2.69萬噸，周度環(huán)比增加0.1萬噸。據(jù)悉，恰逢近日元旦假期，抵港減量有限，提貨方面雖有部分出口加持，但整體需求表現(xiàn)偏弱，港口庫存延續(xù)攀升。

目前，苯乙烯仍有裝置處于重啟后的恢復(fù)階段，預(yù)期供應(yīng)將小幅增加。目前，國內(nèi)苯乙烯工廠整體產(chǎn)量在27.85萬噸，較上期漲1.2萬噸，環(huán)比上漲4.5%；工廠產(chǎn)能利用率在75.84%，環(huán)比上漲3.26%。短期內(nèi)大部分裝置維持穩(wěn)定，據(jù)悉，華東及華南地區(qū)共計(jì)83萬噸/年的裝置重啟，帶動(dòng)近期整體產(chǎn)量增加明顯。

下游需求存在下滑預(yù)期，其中EPS行業(yè)成品庫存壓力逐漸顯現(xiàn)。具體數(shù)據(jù)方面，EPS產(chǎn)量約5.21萬噸，環(huán)比減少16.77%，產(chǎn)能利用率約37.18%，環(huán)比下降7.51%。下游需求持續(xù)減弱，部分EPS裝置減產(chǎn)，疊加裝置庫存壓力明顯，從而帶動(dòng)產(chǎn)能利用率大幅下滑。后期考慮到1月假期較多，且下游產(chǎn)銷利潤有縮減，部分下游存在庫存壓力，裝置有減產(chǎn)的可能，預(yù)期苯乙烯整體需求將走弱。

綜合來看，近期國際油市及宏觀氛圍支撐苯乙烯價(jià)格重心持續(xù)走高，但由于需求端存逐步減弱預(yù)期，且國產(chǎn)供應(yīng)仍將保持增量，苯乙烯持續(xù)上行動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)。后市關(guān)注國際原油市場表現(xiàn)、苯乙烯裝置情況、三大下游成品庫存動(dòng)態(tài)等。(作者單位：徽商期貨)

標(biāo)簽： 產(chǎn)能利用率 同比增加 環(huán)比增加