日前，湖南皓揚鋰業(yè)有限公司成立，股東陣容中發(fā)現(xiàn)紫金礦業(yè)的身影。

(資料圖片)

2022年以來，紫金礦業(yè)動作頻頻，已經(jīng)完成9起并購案，資金約在300億左右。

在這樣揮金如土的背后，則是紫金礦業(yè)強悍的吸金能力。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2041.91億元，歸母凈利潤166.67億元。

看似不差錢的紫金礦業(yè)頻頻落子意欲何為？

紫金礦業(yè)大勢收購

經(jīng)濟下行的大環(huán)境下，為了在夾縫里求生存，大部分企業(yè)在縮緊支出，而紫金礦業(yè)卻逆道而行，出手闊綽，不停地拓展其商業(yè)版圖，此舉令人費解，紫金礦業(yè)到底在打什么如意算盤呢？

今年以來，紫金礦業(yè)已經(jīng)實施了收購和投資共9筆。

(圖說：紫金礦業(yè)2022年收購情況)

至此，紫金礦業(yè)今年以來收購金額合計高達331.71億元。這些收購完成后，紫金礦業(yè)擁有的鋰礦權(quán)益資源量已經(jīng)超過1000萬噸，僅次于贛鋒和天齊鋰業(yè)，在全球也可以排進前十位。而且，紫金礦業(yè)黃金資源總量將近3000噸。

重要的是，紫金礦業(yè)在2022年下半年的4起黃金資產(chǎn)并購，將帶來接近700噸權(quán)益黃金資源量和超過20噸遠景權(quán)益年產(chǎn)金量，尤其是紫金礦業(yè)和招金礦業(yè)的強強聯(lián)合將持續(xù)擴大紫金礦業(yè)黃金業(yè)務的領先優(yōu)勢。

11月14日晚，江南化工公告稱，公司股東盾安控股及其一致行動人舟山如山擬向紫南投資轉(zhuǎn)讓江南化工11.99%的股份，轉(zhuǎn)讓價為16.14億元。紫南投資和紫金投資的實際控制人均為紫金礦業(yè)，如果兩家企業(yè)合作成功，這將成為紫金礦業(yè)今年的第十起投資案例。

掠地背后紫金的戰(zhàn)略意圖

中信證券研報指出，目前黃金股票的整體PE估值已跌至16X以下，處于三年以來最低水平。其實，紫金礦業(yè)今年的逆周期并購策略并非一場有勇無謀的“豪賭”，2016年的一次成功投資激勵它不斷地進行并購。

紫金礦業(yè)于2016年投入約25.2億元收購了卡莫阿銅礦49.5%的股份，如今其持有的礦山權(quán)益對應的銅礦價值高達1萬億元，前期投入得到豐厚回報。

礦業(yè)匯分析，當前黃金行業(yè)正處于十年周期的估值底部，與此同時行業(yè)盈利及回報水平則維持在穩(wěn)定的優(yōu)化狀態(tài)，投資性價比更加突出。因此，紫金礦業(yè)抓住黃金資產(chǎn)被低估的機遇，加大國內(nèi)及周邊國家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)布局，整體遵從逆周期擴張策略，才得以噸礦收購成本低于行業(yè)價格大行并購，為公司長遠發(fā)展構(gòu)建了成本優(yōu)勢。

不過，黃金資產(chǎn)是否真的被低估是紫金礦業(yè)面臨的巨大風險。寶盛集團分析師Carsten Menke近期表示：“黃金市場的情緒顯然是負面的。如果政策繼續(xù)大幅收緊，更多受人氣和美元驅(qū)動的拋售仍是黃金面臨的最大風險。價格可能會低于預期”。可見，黃金未來還可能有較大下行空間。同時，這些金礦的未來產(chǎn)能仍存較大不確定性。

實際上，紫金礦業(yè)的并購策略不僅有利于自身的發(fā)展，還能促進雙方企業(yè)的強強聯(lián)合。以紫金礦業(yè)戰(zhàn)略入股招金礦業(yè)為例，紫金礦業(yè)將會分享運營世界級礦山的經(jīng)驗，促進招金礦業(yè)進一步盤活礦山資源、提高原有礦山的生產(chǎn)效率、擴展其資源儲備，達到效益的最大化。

另外，紫金礦業(yè)的多次收購是發(fā)展規(guī)劃里的重要環(huán)節(jié)。2020-2022年，是紫金礦業(yè)十年“三步走”加速邁進2030年戰(zhàn)略總目標的首戰(zhàn)階段。該公司規(guī)劃在2025年礦產(chǎn)金的產(chǎn)量目標為80-90噸，到2030年將實現(xiàn)新突破。

對于礦企來說，心急吃不了熱豆腐。礦產(chǎn)行業(yè)的投資在短期內(nèi)很難得到回報，一座礦山從勘查到可行性研究、到礦山建設、再到真正開發(fā)平均時間周期在10年以上。可見，紫金礦業(yè)的收購策略反映了決策者的強大定力和戰(zhàn)略眼光。

但是，紫金礦業(yè)的這種資產(chǎn)布局策略需要承擔的風險無疑也是巨大的。一方面，企業(yè)的支出大幅增加，影響其還款能力。財報顯示，截至今年三季度末，紫金礦業(yè)負債合計高達1672億元，一年內(nèi)須償還的短期借款為240億元，而當前公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為200億元，不足以覆蓋短期借款。另一方面，紫金礦業(yè)還需警惕收購項目建設進度不達預期和礦產(chǎn)品銷售價格不達預期等風險。

紫金礦業(yè)的收購是瞄準未來，但是否能賺得盆滿缽滿，仍需時間給出答案。

標簽： 紫金礦業(yè) 招金礦業(yè) 江南化工