產業方要退出，財務投資人來接盤了。

(資料圖)

沒做過投資的上市公司投資收購一塊資產，盈利能力堪稱金娃娃，3年估值漲了3倍，賺了4億，被幾家PE接盤買走了。

A股上市公司高瀾股份在2019年6月花了2.16億元收購東莞硅翔51%的股權，2022年11月賣掉31%的股份，拿到4.09億元，投資收益3.82億元。

投得有意思，退得也漂亮，再看這31%股份的買家，是深創投等幾家PE。這倒是個新鮮事，產業方要退出，要由財務投資人來接盤了。那么什么資產這么搶手呢？

電池相關。

01 反其道而行

賣東莞硅翔31%的股權，不僅投資者有疑問，深交所也下發了關注函。

東莞硅翔是誰？這是新能源賽道中的上游廠商，比較早進入新能源汽車動力電池熱管理，2008年5月成立。

電池熱管理是什么？簡單講，電池習性與人相似，既受不了太熱，又不喜歡太冷，最適宜的工作溫度在10-30°C之間。而汽車所處溫度就非常寬廣了，零下20-50°C也非常常見，怎么辦，就給電池配個空調吧，來實現熱管理的3個功能，散熱、加熱、溫度一致。

東莞硅翔就是專注在新能源汽車動力電池加熱散熱、防火隔熱的，2011年做出應用在電動汽車上的動力電池加熱膜，2015年產出電芯防火隔熱棉，主要在為寧德時代、比亞迪、國軒高科等公司提供隔熱墊等熱管理產品。

往下多說兩句，新能源汽車電池加熱膜，常見的就是硅膠加熱膜，這也是東莞硅翔的主要產品。

事實上，近兩年，硅一直是投資者的熱捧對象，田雨安是某知名機構的投資經理，他說，“各家進軍上游唄，硅材料前陣子一天一個價，貴的很，太陽能硅片、半導體都得用。”

有關硅產品期貨的上市交易正在緊鑼密鼓地籌劃，千億市值的硅料龍頭大全能源則賺嗨了。前三季度凈利潤150.85億元，同比增長237.23%，截至11月17日，總市值1148.85億元。

中信證券認為，預期硅料價格降幅有限，處于硅料下游的企業也充斥著焦慮。

再看東莞硅翔的利潤，今年上半年營業收入約6.07億元，凈利潤在4456.82萬元。有意思的是，高瀾股份當期合并報表營業收入為8.47億元，歸屬凈利潤約為178.45萬元。

高瀾股份半年報上，動力電池熱管理產品與新能源汽車電子制造產品兩項業務是主要營收來源，2022年上半年分別實現營業收入約3.26億元、2.79億元，占主營業務收入比重分別是38.46%、32.88%，一共超過了7成。

也就是說，怪不得投資者有疑問，深交所發關注函，東莞硅翔利潤這么高，占高瀾股份利潤的大頭，為什么要賣掉？

今年11月11日到13日在澳門舉辦的國際汽車博覽會，全球20多個國家200家知名企業參展，新能源汽車已占據主要位置。中汽協數據，2022年前三季度，中國新能源汽車累計銷量456.7萬輛，同比增長超110%；出口量38.9萬輛，超過2021年全年銷量。

自2009年以來，國家對新能源汽車的政策支持經過了09到12年的示范推廣，再到2013年到2015年的推廣應用，2015年發布了2016到2020年的補貼政策，再到量質兼顧。東莞硅翔隨著新能源汽車的普及，業務量、利潤都在提升。

再說了，上市公司正在爭先恐后地駛入新能源賽道。就拿東莞硅翔所在地東莞來說，截至2022年11月共有50家上市公司，總市值有4010.43億元，其中市值百億以上的上市公司有11家。明顯的是，布局新能源賽道上市公司業績大增。

例如，光模塊廠商銘普光磁（002902）盈利表現最亮眼，前三季度營業收入17.22億元，同比增長2.76%，凈利潤5555.36萬元，同比增長855.39%。

這不與高瀾股份相似嗎，既然表現好，為什么要賣掉？

02 買家不少

面對深交所的關注函，高瀾股份回應稱，這幾年東莞硅翔業務發展快，但下游應收賬款賬期長，而且商業票據結算多，但上游應付賬期賬款短，毛利率還不高，所以東莞硅翔需要不少運營資金。

如果公司對東莞硅翔繼續保持控股地位，就有運營資金壓力。交易完成后，沒那么大資金壓力了，現金流也轉好了。

我們再換個角度看，這31%股份的買家是誰？

背后的買家還真不少，有深創投、華訊方舟基金、吉富創投、君度投資、中小擔創投、萬聯天澤、萬聯廣生等。這其中有CVC，更多的是PE。深創投制造業轉型升級新材料基金（有限合伙）還將出資1.5億元對東莞硅翔進行增資。

確實啊，這是塊好標的。高瀾股份手里，3年能做到大于1的DPI，我們說不定可以到更多呢？

出售東莞硅翔后，高瀾股份說要進一步聚焦在主業上，即水冷業務，還包括電力領域、儲能領域、數據中心領域的投入，但截至今年上半年末，高瀾股份在儲能領域、數據中心領域還在前期探索階段。

高瀾股份目前市值34.3億元，電網側是它的優勢領域。也就是說，大客戶包括國網、山東電工等，為他們提供溫控，即大型儲能電站液冷系統解決方案。再加上國家在“十四五”期間規劃建設38條特高壓工程，高瀾股份也是特高壓直流液冷溫控的龍頭。與此同時，他們還在提升海上業務的市占率。

最近的新聞里，高瀾股份連續10日融資凈買入超5000萬元，還有監事在減持期過半后未減持。有機構預測后續三年有機會有大于30%的增速，但能否跑得過東莞硅翔的利潤增長率，還是個未知數。

標簽： 高瀾股份 上市公司 營業收入