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金融監(jiān)管部門再出手，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

10月25日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，人民銀行、國家外匯管理局決定，將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。

(相關資料圖)

人民銀行表示，此舉是為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機構跨境資金來源，引導其優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。

在中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，目前我國外債規(guī)模和結構合理，外債風險總體可控，提高企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)在便利境內(nèi)機構跨境融資的同時，也有助于境外資金流入，增加境內(nèi)美元流動性，穩(wěn)定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

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上調(diào)參數(shù)

跨境融資宏觀審慎管理創(chuàng)設于2016年，主要是通過調(diào)節(jié)宏觀審慎參數(shù)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應，以控制杠桿率和貨幣錯配風險。

根據(jù)我國跨境融資宏觀審慎管理的規(guī)定，跨境融資風險加權余額上限由微觀主體的資本或凈資產(chǎn)、杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等因素共同決定。

比如，在其他條件不變的情況下，在調(diào)節(jié)系數(shù)是1時，某企業(yè)跨境融資風險加權余額上限是100億美元；系數(shù)是1.25時，上限是125億美元。

據(jù)中國銀行研究院高級研究員王有鑫介紹，跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是重要的宏觀審慎調(diào)節(jié)工具，是調(diào)節(jié)跨境資本流動和匯率的重要工具。

“其主要作用機制為：跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào)，跨境融資風險加權余額上限將提高，跨境資本流入額度將增加，企業(yè)和金融機構資產(chǎn)負債擺布空間加大，有利于增加從境外融資規(guī)模，從而增加外匯供給，改善跨境資本流動形勢，起到穩(wěn)定匯率的作用。”王有鑫對《華夏時報》記者表示。

“2020年以來，該政策共調(diào)整過三次。”王有鑫補充說，其中2020年3月和本次一樣，宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)均是由1上調(diào)至1.25，主要是為了增加跨境資本流入，穩(wěn)定匯率走勢；2021年1月隨著形勢改善，調(diào)節(jié)參數(shù)也順勢由1.25下調(diào)至1。

“與上一次下調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)不同，近期宏觀經(jīng)濟與市場環(huán)境已發(fā)生變化。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》表示，彼時主要是為了防范境內(nèi)機構和企業(yè)順金融周期行為及過度負債風險，引導境內(nèi)機構和企業(yè)回歸理性，管理好資產(chǎn)負債，同時避免市場非理性波動。”

此次監(jiān)管部門上調(diào)該參數(shù)，跨境融資風險加權余額上限將相應提高。周茂華稱，此舉將合理擴大國內(nèi)金融機構和企業(yè)合理利用外資的空間，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。便利境內(nèi)機構和企業(yè)充分利用兩個市場、兩種資源，提升融資能力，助力國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇。同時，由于跨境資金流入，美元等資金供給增加，也有助于平穩(wěn)外匯市場供求，穩(wěn)定市場預期，引導企業(yè)回歸匯率中性，警惕匯率投機或市場波動潛在風險。

防止匯率大起大落

今年以來，受美聯(lián)儲持續(xù)加息影響，美元指數(shù)不斷走強，反之人民幣對美元匯率持續(xù)走低。

其中在10月24日，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌破7.30關口，較前一交易日（10月23日）下跌超750點，再創(chuàng)階段新低。

不過在上述消息公布后，離岸人民幣兌美元盤中短線拉升，最低報7.3028，短線漲161個基點。

人民幣中間價則是連續(xù)兩日調(diào)貶。中國貨幣網(wǎng)今日公布數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元中間價報7.1668，下調(diào)438點，創(chuàng)2008年2月以來最低水平。

東方金誠首席分析師王青對《華夏時報》記者表示，10月下半月以來，受中美利差倒掛幅度擴大等因素影響，人民幣出現(xiàn)脫離美元走勢的較快貶值苗頭，穩(wěn)匯率需求增加。

“此項措施的政策目標與9月下調(diào)外匯存款準備金率以及上調(diào)外匯風險準備金率一致，均為階段性增加人民幣匯率波動的摩擦力，防止匯率大起大落。”王青稱。

值得注意的是，此前監(jiān)管部門也多次出手穩(wěn)匯率。9月5日，央行宣布自9月15日起，下調(diào)金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由8％下調(diào)至6％。

與此同時，9月26日，央行公告表示，為穩(wěn)定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0上調(diào)至20%。

王青判斷，若后期匯市波動風險增加，監(jiān)管層還可能采取具體措施應對，包括加大在香港市場的央票發(fā)行規(guī)模，收緊離岸人民幣流動性，遏制離岸人民幣貶值勢頭；調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，控制資本流出；正式宣布重啟逆周期因子。

“另外，外匯存款準備金率也還有一定下調(diào)空間。”王青補充道。

在談及下階段匯率走勢時，周茂華表示，從內(nèi)外環(huán)境看，我國外匯儲備穩(wěn)定在3萬億美元上方，外匯市場深度和廣度不斷提升，市場韌性足、運行穩(wěn)健，跨境資金流動平穩(wěn)有序，預計后續(xù)外匯市場將呈現(xiàn)平穩(wěn)、雙向波動格局。

“我國貿(mào)易收支仍然保持較大規(guī)模順差，外匯儲備充裕，經(jīng)濟走勢逐漸企穩(wěn)，有著健全的跨境資本流動宏觀審慎政策工具體系，應對匯率波動的經(jīng)驗豐富，預計隨著經(jīng)濟形勢改善，匯率走勢將逐漸穩(wěn)定。”王有鑫稱。

王青則判斷，11-12月美聯(lián)儲大概率會保持較快加息節(jié)奏，年底前可能繼續(xù)上調(diào)政策利率125個基點。這會對強勢美元構成支撐，也意味著短期內(nèi)中美利差倒掛局面還可能進一步加劇，人民幣或還存在一定貶值壓力。

不過，王青指出，當前穩(wěn)匯率的焦點不是守住某一固定點位，導致人民幣跟進美元兌其他貨幣持續(xù)升值，而是保持三大人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定，穩(wěn)定匯市預期。

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