東吳證券發(fā)布研究報告稱，中概股公司在流量紅利見頂之后，互聯網企業(yè)治理和子公司上市融資擴張有望迎來迭代浪潮，其通過自身治理的優(yōu)化和獨立上市融資的方式有望為整體互聯網企業(yè)帶來運營效率和業(yè)績的提升。這樣的改革突破也將會加速淘汰低效業(yè)務，促進資源流向高效業(yè)務板塊，進一步提升其核心業(yè)務的競爭力。看好恒生科技板塊性機會，并推薦阿里巴巴-SW(09988)、騰訊控股(00700)、美團-W(03690)、快手-W(01024)、百度集團-SW(09888)、京東集團(09618)、嗶哩嗶哩-W(09626)等互聯網標的。

▍東吳證券主要觀點如下：

(資料圖)

京東擬分拆旗下京東產發(fā)、京東工業(yè)于香港聯交所主板獨立上市：

京東集團已向香港聯交所提交分拆建議。各個業(yè)務板塊分拆獨立上市的做法從戰(zhàn)略上來看能夠減輕商城運營成本，使得核心主業(yè)能夠實現更高質量的發(fā)展和更優(yōu)質的財報體現。

而通過子公司獨立上市融資的方式，可以幫助子公司加大業(yè)務方面的投入，母公司則可減少對于子公司輸血的投入，業(yè)務有望進入新一輪擴張周期。

再次強調阿里巴巴的龍頭示范作用，中概股公司治理和子公司獨立上市有望迎來迭代浪潮：

該行在3.29.點評報告中就強調阿里巴巴的分拆組織架構并獨立上市的做法將會引領互聯網行業(yè)，互聯網行業(yè)有望再次進入融資上市擴張期，通過加大投入擴張的方式有望實現第二增長曲線。過往在互聯網產業(yè)快速發(fā)展時期，阿里于2015年推動“中臺戰(zhàn)略”，形成了“大中臺、小前臺”治理模式下的統一整體；

在互聯網產業(yè)存量發(fā)展時期，阿里于2020年推行多元化治理結構下的經營責任制，通過設立多家獨立經營的環(huán)路公司打造敏捷組織。兩次變革均為產業(yè)發(fā)展不同階段下的互聯網科技企業(yè)公司治理改革提供了借鑒意義。

未來互聯網公司子版塊業(yè)務的上市和公司治理的提升有望持續(xù)催化，看好恒生科技板塊性機會：

自下而上來看，目前互聯網公司在營收端高增長不再，無法保證對虧損業(yè)務的大量輸血，需要依靠子公司單獨上市來保證投入實現業(yè)務的高增長。

自上而下來看，互聯網公司能夠創(chuàng)造大量就業(yè)崗位，平臺經濟的繁榮發(fā)展有利于經濟回暖，目前融資環(huán)境趨向寬松，未來互聯網公司有望紛紛效仿拆分融資。

中概股公司在流量紅利見頂之后，互聯網企業(yè)治理和子公司上市融資擴張有望迎來迭代浪潮，其通過自身治理的優(yōu)化和獨立上市融資的方式有望為整體互聯網企業(yè)帶來運營效率和業(yè)績的提升。這樣的改革突破也將會加速淘汰低效業(yè)務，促進資源流向高效業(yè)務板塊，進一步提升其核心業(yè)務的競爭力。

該行看好恒生科技板塊性機會，并推薦阿里巴巴-SW、騰訊控股、美團-W、快手-W、百度集團-SW、京東集團、嗶哩嗶哩-W等互聯網標的。

標簽：