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【經濟定調】中央提到“當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環境動蕩不安。”這也意味著后續的政策力度將會進一步加大，與后面“著力擴大國內需求”形成呼應。2023年仍是穩增長政策出臺的大年，政策驅動的特征將會仍舊明顯。

【目標】本次經濟工作會議更是兩次提到“量的合理增長”。盡管中國經濟已經進入新常態高質量發展的階段，經濟增速進入新的中樞，但反復強調必需要有一定量的合理增長，根據分析，2023年GDP目標預計在4.5%-5%之間。

【政策定調】財政政策方面，2023年財政政策仍然是更加積極。不過本次中央經濟工作會議對基建的強調相對沒有那么突出，只在后文擴大內需環節提到，“加強區域間基礎設施聯通”，重點提到了“要加大中央對地方的轉移支付力度，推動財力下沉”，表明為了保證2023年財政支出的力度，中央會一定程度加杠桿，增加對地方財政的支持。貨幣政策方面，本次中央經濟工作會議定調為“精準有力”，預計明年流動性狀態介于2020和2021年之間的水平，既不是大水漫灌，也不會大幅收緊流動性，預計利率中樞將會保持在當前水平附近震蕩，結構性貨幣政策工具有所作為。

【產業政策】擴大內需在明年的五大經濟工作中是第一要務，尤其消費擺在優先位置，預計明年增量政策最多的領域為“房地產”“新能源汽車”“養老”。另外產業政策繼續強調補鏈強鏈；科技攻關；產業鏈供應鏈安全；科技自立自強。這與二十大報告中相應的表述對應，可概括為新時代五朵金花“高端制造，醫療醫藥，新能源(含車)，自主可控及人工智能，軍工裝備”。

【地產政策】融資端滿足合理的融資需求，需求端支持剛性和改善性需求。在地產融資三支箭后，優質頭部房企風險進一步化解，未來地產行業向新發展模式平穩過渡，優質房企有望走出獨立的α行情。

【平臺經濟】支持平臺企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手。未來在政策引導下，平臺企業將在數字經濟建設和發展中發揮重要作用。

【兩個毫不動搖】提高國企核心競爭力，支持民營企業發展。

如何指引A股投資？當前市場進入穩增長擴內需和對明年經濟預期改善的窗口期，在政策指引和經濟復蘇預期的推動下，短期內經濟復蘇相關代表指數上證50和銀房家有望繼續表現。當權重指數對經濟復蘇的修復到一定程度，很有可能就會逐漸放緩上行斜率，逐漸轉為偏新興成長指數占優的局面，科創50、中證1000，創業板綜等新興成長指數可能會相對占優，可布局新時代五朵金花。

【風險提示】美聯儲政策收緊超預期；國內經濟不及預期。

標簽： 經濟復蘇 產業政策 五朵金花