滬指五連陽、重返3000點(diǎn)后，修復(fù)行情能否持續(xù)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，隨著政策、經(jīng)濟(jì)等預(yù)期的全面迅速改善，雖然不排除市場(chǎng)短期走勢(shì)可能有所反復(fù)，但全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)或已經(jīng)確認(rèn)，節(jié)奏上將穩(wěn)步持續(xù)。

(相關(guān)資料圖)

中信證券表示，隨著政策、經(jīng)濟(jì)、匯率、地緣環(huán)境預(yù)期等因素全面迅速改善，市場(chǎng)從情緒性恐慌交易，轉(zhuǎn)向基于政策預(yù)期的博弈性交易。整體來看，全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，節(jié)奏上穩(wěn)步持續(xù)。

平安證券指出，隨著市場(chǎng)情緒明顯改善，上市公司三季報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，擴(kuò)大內(nèi)需預(yù)期抬升等，接下來市場(chǎng)反彈仍會(huì)持續(xù)。

不過，中金公司提醒投資者，雖然投資者短線情緒有所修復(fù)，但在內(nèi)外部階段性因素?cái)_動(dòng)下，不排除市場(chǎng)短期走勢(shì)可能有所反復(fù)。預(yù)期持續(xù)改善，可能需要更多積極催化因素支持。

配置方面，成長板塊成為多家機(jī)構(gòu)當(dāng)前看好的方向。

中信建投證券指出，市場(chǎng)底部明確下，考慮到目前并沒有顯著的基本面修復(fù)環(huán)境，后續(xù)預(yù)計(jì)中小盤成長風(fēng)格的延續(xù)性較強(qiáng)。

國海證券同時(shí)表示，當(dāng)前A股整體性價(jià)比已處于較優(yōu)區(qū)間，成長價(jià)值均有機(jī)會(huì)。其中，可重點(diǎn)關(guān)注成長板塊。

中信證券：修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)

隨著政策、經(jīng)濟(jì)、匯率、地緣環(huán)境預(yù)期等因素全面迅速改善，市場(chǎng)從情緒性恐慌交易，轉(zhuǎn)向基于政策預(yù)期的博弈性交易。整體來看，全面修復(fù)行情的右側(cè)買點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，節(jié)奏上穩(wěn)步持續(xù)。

具體而言，一方面，政策上，具體的圖景更加細(xì)化和明朗；經(jīng)濟(jì)上，未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)可期；匯率上，人民幣對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息脫敏；地緣上，環(huán)境預(yù)期迅速改善。

另一方面，從投資者的行為特征來看，北上資金流出趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，活躍私募倉位在10月以來持續(xù)保持低位，市場(chǎng)呈現(xiàn)活躍資金定價(jià)的特征，私募加倉和交易型外資回流成為重要邊際力量。

目前，市場(chǎng)當(dāng)前處于政策驅(qū)動(dòng)的全面修復(fù)行情的上半場(chǎng)，預(yù)計(jì)基本面和估值切換驅(qū)動(dòng)的行情將在下半場(chǎng)接力，因此配置上投資者可繼續(xù)側(cè)重彈性。

中金公司：市場(chǎng)短期走勢(shì)仍有可能反復(fù)

展望后市，雖然投資者短線情緒有所修復(fù)，但在內(nèi)外部階段性因素?cái)_動(dòng)下，不排除市場(chǎng)短期走勢(shì)可能有所反復(fù)。投資者的預(yù)期持續(xù)改善，可能需要更多積極催化因素支持，如海外緊縮和地緣風(fēng)險(xiǎn)的影響能否明顯緩解等。

不過，中期來看，中國內(nèi)需潛力大、改革與挖潛空間足，只要政策適度發(fā)力，從6-12個(gè)月的角度看，市場(chǎng)機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。

配置方面，建議投資者以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹鳌３砷L板塊當(dāng)前整體預(yù)期不算低、倉位依然相對(duì)重，系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)可能還需要觀察。

中信建投證券：中小盤成長風(fēng)格延續(xù)性較強(qiáng)

展望后市，市場(chǎng)底部明確下，需把握結(jié)構(gòu)，考慮到目前并沒有顯著的基本面修復(fù)環(huán)境，后續(xù)預(yù)計(jì)中小盤成長風(fēng)格的延續(xù)性較強(qiáng)。

具體而言，市場(chǎng)不同催化下的修復(fù)，可能初始領(lǐng)漲方向有所差別，但最終大概率演化為偏題材偏成長的風(fēng)格，根本原因在于市場(chǎng)底部過程中的單周大漲，很少會(huì)出現(xiàn)在基本面數(shù)據(jù)已經(jīng)顯著改善的環(huán)境下，而是和政策預(yù)期掛鉤更大的題材類，或者久期更長的成長風(fēng)格更適配。

海外環(huán)境方面，改善仍需等待。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)12月份的加息幅度或?yàn)殛P(guān)鍵轉(zhuǎn)向節(jié)點(diǎn)，但10年美債與2年美債收益率持續(xù)倒掛仍預(yù)期衰退。因此，市場(chǎng)需要耐心等待美國中期選舉之后的數(shù)據(jù)與聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)。

配置方面，建議投資者關(guān)注兩個(gè)方向：一是有望維持高景氣方向，如光伏產(chǎn)業(yè)鏈、航天裝備、生豬養(yǎng)殖、電力電網(wǎng)等；二是景氣有望躍升方向，如風(fēng)電設(shè)備、創(chuàng)新藥、計(jì)算機(jī)、電子等。

國泰君安證券：指數(shù)仍有波動(dòng)可能

展望后市，短期交易的邊際勝于預(yù)期的邊際，因市場(chǎng)仍缺乏經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的扭轉(zhuǎn)性因素，因此“搶收益”行情后，指數(shù)仍有波動(dòng)的可能，投資者需要提高倉位的靈活性，打好游擊戰(zhàn)和運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)。

在預(yù)期低迷的階段，風(fēng)吹草動(dòng)便可以攪動(dòng)市場(chǎng)情緒。加上11月基金進(jìn)入排名戰(zhàn)，相對(duì)于害怕?lián)p失，投資者更害怕低位踏空，這一點(diǎn)將進(jìn)一步推動(dòng)當(dāng)前“搶收益”的行情。

配置方面，下一階段投資的重點(diǎn)在于政策供給與盈利增長的確定性，建議投資者圍繞內(nèi)需“找機(jī)會(huì)”，關(guān)注3條主線：一是轉(zhuǎn)型升級(jí)的軍工、通信、計(jì)算機(jī)、高端裝備、醫(yī)療器械等；二是新材料的鋼鐵、有色、化工等；三是安全的煤炭、石油石化、種業(yè)等。

海通證券：新行情主線重視高景氣成長

近期A股各大指數(shù)已陸續(xù)開始上漲。從估值和基本面領(lǐng)先指標(biāo)來看，A股在4月末和10月末形成的底部比較扎實(shí)，情緒面上的擾動(dòng)因素也有邊際改善，穩(wěn)增長推動(dòng)宏微觀基本面回暖將成為年內(nèi)第二波行情的催化劑。

十月中旬以來股市結(jié)構(gòu)分化，近期科創(chuàng)50優(yōu)于上證50、滬深300.代表性指數(shù)表現(xiàn)分化或源于指數(shù)成分股的行業(yè)結(jié)構(gòu)不同，指數(shù)成分中與數(shù)字化、安全、消費(fèi)服務(wù)相關(guān)的行業(yè)占比高，因此具有更好的表現(xiàn)。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性特征看，一些未來投資主線逐漸浮出水面，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、安全、消費(fèi)服務(wù)板塊亮眼，跟政策及預(yù)期有關(guān)。

展望后市，當(dāng)前高景氣成長中數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源更值得關(guān)注。數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化劑。新能源方面，關(guān)注高景氣的新能源車和光伏。

招商證券：把握布局窗口

目前，市場(chǎng)正在起變化，投資者可把握布局窗口。美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議如期結(jié)束，并釋放12月可能放緩加息的信號(hào)，美債收益率和美元指數(shù)有筑頂跡象，外部流動(dòng)性環(huán)境改善和北上資金回流有望對(duì)A股形成正面支撐。個(gè)人養(yǎng)老金正式落地實(shí)施，為養(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，將為A股帶來中長期增量資金。

展望后市，A股新十年周期開啟，當(dāng)前是較好的布局窗口。行業(yè)配置方面，建議繼續(xù)對(duì)高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源和軍工進(jìn)行中期布局，并關(guān)注低估值但可能受益于穩(wěn)增長預(yù)期升溫的板塊。

其中，醫(yī)療醫(yī)藥、信創(chuàng)當(dāng)前有了基本面和政策的邊際改善信號(hào)，可以首先考慮。其次，銀行、地產(chǎn)龍頭、家電等低估值也可進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。

興業(yè)證券：“信軍醫(yī)”配置價(jià)值凸顯

近期市場(chǎng)波動(dòng)中，科創(chuàng)率先領(lǐng)漲突圍。其不僅僅是階段性修復(fù)，更有望成為新時(shí)代下的中長期主線方向。一方面，美債利率上行最快的時(shí)候逐漸過去，其對(duì)全球市場(chǎng)尤其是類似科創(chuàng)板的科技成長板塊估值的抑制也有所緩和。另一方面，科創(chuàng)板業(yè)績?cè)鏊兕I(lǐng)跑全A。

另外在新時(shí)代下，科創(chuàng)作為最契合政策方向的時(shí)代主線之一，有望從今年以“新半軍”(新能源、半導(dǎo)體、軍工)為代表的先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步向明年以及未來數(shù)年重點(diǎn)發(fā)展的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥、基礎(chǔ)軟硬件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域擴(kuò)散。而科創(chuàng)板聚焦電子、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，高度契合政策指引下的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

展望后市，建議重點(diǎn)關(guān)注“信軍醫(yī)”(計(jì)算機(jī)、軍工、醫(yī)藥)、“新半軍”(新能源、半導(dǎo)體、軍工)、“新基建”三條修復(fù)主線。

其中，綜合景氣、估值、擁擠度、資金和政策等多個(gè)維度來看，“信軍醫(yī)”短期仍有進(jìn)一步上行的動(dòng)力，中期有望持續(xù)受益于預(yù)期改善下的基金倉位回補(bǔ)和估值修復(fù)，當(dāng)前位置的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。

平安證券：市場(chǎng)反彈仍會(huì)持續(xù)

A股市場(chǎng)上周迎來反彈，市場(chǎng)情緒明顯改善。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)A股的影響逐漸消退。國內(nèi)方面，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，上市公司三季報(bào)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，擴(kuò)大有效內(nèi)需預(yù)期抬升。

接下來，市場(chǎng)反彈仍會(huì)持續(xù)，部分產(chǎn)業(yè)最壞預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)，當(dāng)前仍處于布局性價(jià)比較高的底部區(qū)域。

展望后市，結(jié)構(gòu)性方面，建議關(guān)注中長期邏輯較為確定的偏成長風(fēng)格的板塊，新能源、新能源汽車的海外預(yù)期有所改善。消費(fèi)板塊也有望迎來修復(fù)。

安信證券：關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)

上周A股迎來大幅反彈，小盤優(yōu)于大盤，成長風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。雖然市場(chǎng)是基于情緒層面的超跌反彈，但明確的是，以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明顯。

配置上，流動(dòng)性邏輯與基本面預(yù)期邏輯均存在。其中，以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明確有利于大盤價(jià)值(消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn))的估值修復(fù)。

產(chǎn)業(yè)賽道的投資邏輯方面，當(dāng)前圍繞安全的市場(chǎng)熱度不減。從市場(chǎng)定價(jià)的角度，這或是一個(gè)從需求側(cè)的滲透率，走向供給側(cè)的替代率的重要標(biāo)志。

展望后市，建議超配光伏、以計(jì)算機(jī)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、汽車、以儲(chǔ)能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)、食飲、養(yǎng)殖、油運(yùn)、農(nóng)化。

國海證券：成長板塊可重點(diǎn)關(guān)注

一般情況下，市場(chǎng)底部的催化，多來源于政策與流動(dòng)性層面。其中，熊市反彈情形下，政策的加力與流動(dòng)性預(yù)期的改善，是促使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的主要因素。

對(duì)于市場(chǎng)大底而言，其形成更需要實(shí)質(zhì)性改變基本面趨勢(shì)因素的出現(xiàn)，而超預(yù)期的政策刺激或重大改革的出臺(tái)，常為扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心的關(guān)鍵。

具體而言，市場(chǎng)本輪底部的催化，亦有望來源于政策與流動(dòng)性層面，今年4月市場(chǎng)已經(jīng)歷一輪熊市反彈，因此本輪底部的催化或與歷史大底的特征更為相似。隨著海外緊縮壓力的緩和有助于市場(chǎng)情緒的修復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善或?yàn)楸据喓诵拇呋?/p>

配置方面，當(dāng)前A股整體性價(jià)比已處于較優(yōu)區(qū)間，成長價(jià)值均有機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注成長板塊。

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