4月19日午后，鹽湖股份異動，尾盤漲幅擴大至9.93%，逼近漲停。

不過，與其他鋰礦股當日的低迷相比，鹽湖股份此次異動卻更多受益于當日市場農藥、化肥板塊的崛起。

當天，江山股份、利民股份、芭田股份等多只化肥農藥成分股漲停，而鋰礦板塊漲跌參半，“鋰業雙雄”出現小幅下跌。

相比之下，更為深層次的原因則可能與鹽湖股份當前的估值優勢有關。若按照部分賣方機構給出的2.26元每股收益計算，昨天收盤時鹽湖股份的估值尚不足13倍。

鋰價回落，鉀肥發力

鹽湖股份業績預告顯示，今年一季度預計凈利潤為34.5億元至35.5億元，這幾乎趕上2021年全年預計凈利潤的40.8億元(中位數)的水平。

“公司主營業務氯化鉀產銷穩定，氯化鉀產量約114萬噸，銷量約145萬噸；碳酸鋰產量約0.7萬噸，銷量約0.67萬噸。”鹽湖股份指出。

參照公司現有產能情況，今年一季度，該公司氯化鉀庫存出現十分明顯的下降，同時受益于子公司藍科鋰業去年新增2萬噸碳酸鋰產能的逐步釋放，公司兩大主營業務產銷均有一定增長。

其中，鋰鹽業務景氣度快速提升。一季度國內碳酸鋰價格從28萬元/噸快速上漲至50萬元/噸以上，帶動公司利潤率大幅增長。

另據21世紀經濟報道記者根據上海有色價格統計，國內電池級碳酸鋰價格2021年四季度為每噸21萬元，至今年一季度時均價已增至42萬元。

另一主營產品鉀肥，同期也出現了近1000元左右的上漲。

百川盈孚數據顯示，今年1月初，國內氯化鉀價格為3475元/噸，至3月末已經漲至4340元/噸。

“第一季度氯化鉀市場價格持續挺價推漲，春節前進口量維持低位，同時國儲競拍于2022年1月開始停滯，進口貨源市場流通量維持低位，國產開工也相對較低，市場整體供應量有限，而需求方面由于東北華北地區剛需采購開啟，市場需求有所好轉，市場成交量有所增加。”百川盈孚指出。

春節后，市場交投回暖，春耕需求開啟，由于國儲一直處于暫停銷售的情況，市場現貨供應量逐漸出現緊俏，市場價格出現較大幅度上行。三月末國家發改委部署預計投放100萬噸鉀肥國儲，主要是針對下游工廠，但市場反應本次國儲將分批投放，數量有限。

進入4月后，雖然鋰鹽價格出現高位回落，但是氯化鉀漲勢未有停止，最新價格逼近4500元/噸。

氯化鉀市場價的快速上行，也促使鹽湖股份上調價格。

1月4日，鹽湖集團基準產品60%晶粉到站價3490元/噸，62%晶粉到站價3560元/噸。至4月19日，上述兩個產品到站價已分別上調至3900元/噸、3970元/噸。

換言之，雖然鋰價近期出現“季節性”小幅回落，但是鉀肥價格的上漲，又為鹽湖股份帶來了新的業績驅動因素。

賣方盈利預期上調，最低123億、最高145億元

雖然碳酸鋰價格短期有所回落，但是在中長期供求關系未發生實質性改變的背景下，價格回落可能會較為有限。

加之天氣轉暖對產量的帶動，以及藍科鋰業去年新增的2萬噸碳酸鋰產能的逐步釋放，鹽湖股份接下來盈利趨勢繼續向好。

“(藍科鋰業2萬噸)現在沉鋰還在繼續調試，產能處于逐步提升的階段。”鹽湖股份人士近期介紹稱。

此外，考慮到該公司歷史實際產量多大于名義產能，今年公司實際產量也有望超過現有3萬噸的產能規模。

上述背景下，在鹽湖股份給出一季度業績預告作為“指引”后，賣方機構開始集體上調公司全年盈利預期值。

業績預告發布前，賣方盈利預期值普遍在80億元左右。業績預告發布后，業績預期值最低已上調至123億元。

據不完全統計顯示，4月12日，共有申萬宏源等5家賣方機構作出2022年盈利預測，其中最低值為民生證券的123億元，最高值為國信證券的145億元。

對此國信證券給出的理由為，“公司現有氯化鉀產能550萬噸/年，是國內最大的氯化鉀生產企業，占國內總產能比重超過60%；目前海外鉀肥供應不可抗力頻發，推升全球鉀肥價格。公司現有碳酸鋰產能3萬噸/年，是國內最大的鹽湖提鋰生產企業，具有較強成本優勢，且仍有極大的擴產潛力；目前鋰行業出現供需兩旺的格局，碳酸鋰價格處于歷史新高的水平，預計供需矛盾短期難以緩解……”

即便按照較低的123億元的預期值計算，所對應的全年每股收益為2.26元。而在4月18日，鹽湖股份收盤價尚不過28.2元，相當于公司估值不過12.48倍。

在4月19日，化肥、農資板塊出現集體上漲的帶動下，鹽湖股份大幅上漲也就變得順理成章。

當然，上述賣方預期值是基于鹽湖股份一季度業績表現，和公司兩大主營行業趨勢作出的預判。

接下來，如果氯化鉀、碳酸鋰價格出現大幅下跌，或者藍科鋰業2萬噸產能釋放不及預期，都會影響百億利潤預期的實現。

標簽： 鹽湖股份 生產企業 國信證券