千億泰禾集團“退”在黎明前

已經沒有懸念，泰禾集團將成今年以來第四家面值退市的房企。

讓人想不通的是，在股價持續下行期間，公司鮮有出臺救市措施；在長達3年的流動性危機中，公司即便利用債務展期以及賣資產，都未能徹底填滿窟窿。

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作別A股，這家昔日千億房企斷送了資本路。

意料中的摘牌

不管救，還是不救，泰禾集團的命運，其實早已注定。

隨著7月28日正式披露即將退市的消息，公司退出資本市場的靴子，終于落地。

它幾乎和之前退市的房企沒有什么不同，股價連續下跌，最終觸及強制退市情形。

在這期間，幾乎未見公司出臺穩定股價的措施，身為掌門人的黃其森，或許真的有心無力。

今年年初以來，公司股價即出現下行趨勢，至4月底跌破2元后，仍一路下挫。6月2日停牌，收盤價為0.43元，總市值10.70億。

追隨公司多年的5萬多戶股東欲哭無淚，受傷最深又最無奈的，就是他們。

心急如焚的股民，曾經對公司發出何以應對的詰問。公司通過互動平臺回應稱，大股東與管理層正在討論穩定股價措施，若達到信披標準，會及時披露。

捱到6月8日，深交所一紙《事先告知書》，直接給公司開出了“死亡通知書”：5月8日至6月2日，連續20個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及面值退市。

盡管，還有申請聽證或書面陳述和申辯程序，不過，在公開渠道未見公司為之努力。

15個交易日后，A股將再無泰禾。

難挽狂瀾

今年以來，黃其森將大部分時間耗在“保交樓”上，并且一再宣稱二次創業，不斷給高管及員工們打雞血。

這已引不起高管們的興趣。繼副總黃耀文3月辭職、獨董陳基華5月辭職后，以往沖鋒陷陣的副總邵志榮也萌生退意，于7月10日提交辭職報告。

黃其森的“信用”崩塌不止于此。一方面，股價持續下行對中小投資者造成無情打擊，另一方面，自身流動性危機仍未有實質性改善。

截至今年4月底，公司已到期未歸還借款金額582.03億元，控股股東泰禾投資已到期未歸還借款金額達85.79億元。

在當下疲軟的市場環境之下，指望銷售端的源頭活水并不現實，況且泰禾主打的是高端住宅產品，銷售狀況更不樂觀。今年上半年，公司消失在克而瑞百強房企銷售榜單中。

7月14日公司披露上半年業績快報顯示，預計歸母凈利潤虧損17.18億元至23.25億元，扣非凈利潤虧損16.90億元至22.86億元。

在此之前，公司已連續3年虧損。2020年至2022年，歸母凈利潤分別為-49.99億元、-40.13億元和-53.74億元。

2022年，公司繼續推進債務和解，延長借款期限，當年簽署后債務重組協議涉及借款本金177.11億元。同時，公司獲得批復政策性紓困資金22.188億元，且已收到10.09億元。

今年停牌后，公司債務處置有了新進展。7月，興業信托以1000元對價接盤公司子公司泰信置業香山灣項目，雖說甩掉了近13億債務，但凈損失高達8.47億元。

以往爆雷房企，多以引進戰投得以改善局面，泰禾集團的狀況，似乎難以引起戰投方的興趣。廈門建發、中鐵建、保利等都曾與公司有過接觸，因其債務龐大和資產不佳，知難而退。

萬科曾在2020年7月與公司接洽，不過在關鍵問題上，雙方久拖不決。在黃其森被帶走協助調查8個月后，這事還是黃了。

自2020年發生流動性危機后，泰禾集團業務范圍已全面收縮，業務壓縮至9個重點城市，這些城市核心地段的項目，正是黃其森“二次創業”最大底氣。

今年5月，公司對外回應稱，經營狀況較歷史同期有一定程度改善。黃其森說，公司已從最艱難的時刻走出來了。

豪宅教父

在房地產行業，黃其森絕對是一個另類。他的身上，有閩系房企老板一貫的激進風格，同時又有對產品固執的專注。

上世紀90年代，黃從福建銀行系統辭職下海創立泰禾集團，一直深耕福州市場。

他在江湖中嶄露頭角是在2002年，泰禾中國院子產品在北京豪宅市場一戰成名。中式院子風格的產品，以及黃其森的造院專家人設，成為泰禾集團的超級標簽。

黃其森的中式院子盡管獲得市場青睞，但產品周期長、總價高的劣勢也顯現出來。

2003年，泰禾整體銷售規模已達百億，黃其森趁勢在全國各地拿地建項目，2017年銷售額已破千億為1050億元，躋身百強地產第15位。當年底，黃其森喊出2000億元銷售目標，公司市值飆升，高峰時期超過500億元。

2018年，黃其森家族以270億元財富，登陸胡潤百富榜單。

在黃其森親自操盤下，泰禾集團形成院子系、大院系、府系三大住宅產品體系，以及泰禾廣場商業品牌，在全國一路高歌。

繁榮背后暗藏風險。隨著公司大肆擴張，債務規模隨之高企。

隨著2017年進入項目建設和銷售高峰期，公司總負債暴增近800億元至1813億元；存貨周轉天數達2347天，較上年同期增加720天。當年底，公司資金緊張狀況暴露，1年內到期的非流動負債212.6億元，而在手貨幣現金僅165.9億元。

隨后幾年里，資金窟窿越來越大，最終兜不住了。2020年7月，公司未能完成17泰禾MTN001中期票據本息兌付（總發行規模15億元，票面利率7.5%），正式宣告違約。

自此，這位豪宅教父，走上了不歸路。

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