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智通財經APP獲悉，中國宏橋(01378)于上周公布了2025年中期業績。摩根士丹利發布研報稱，該公司2025年上半年凈利潤符合此前指引。雖然該公司未公布中期股息，但該行認為，全年派發股息的保障、加上30億港元的股票回購計劃，將持續提高股東回報。大摩維持對中國宏橋的“增持”評級，列該股為其“首選股”，目標價為24.80港元。

大摩表示，中國宏橋2025年上半年凈利潤同比增長35%，至約124億元人民幣，符合指引。該行稱，該公司盈利表現強勁主要得益于：1)鋁業務利潤貢獻增加，尤其是在2025年第二季度，由于山東自備電價下降(受動力煤價格下跌影響)及云南水電價格下跌，鋁生產成本下降;2)鋁和氧化鋁銷量增加，分別同比增長2.4%和15.6%;3)氧化鋁業務利潤貢獻保持韌性，2025年上半年毛利潤同比增長44%，毛利率同比提升1.5個百分點至25.7%。

大摩指出，中國宏橋資產負債表持續改善。隨著債務減少，2025年上半年凈負債率進一步降至23%，低于2024年上半年的26%。由于債務結構優化和利率下降，總融資成本同比下降18%至13億元人民幣。

大摩補充稱，全年派息有保障以及新的股票回購計劃將提高中國宏橋的股東回報。該行稱，盡管該公司管理層在2025年上半年未派發中期股息，但保證2025年全年派息率不低于2024年水平(約63%)。與此同時，該公司董事會宣布了新的股份回購計劃，將不時從市場回購公司股票，總回購金額不低于30億港元，所有回購股份將予以注銷。

大摩總結稱，盡管消費季節放緩，但受到社會庫存水平較低的支撐，鋁價在高位波動。較高的鋁價，加上鋁土礦和電力價格走低有助于進一步壓低生產成本，預計該公司的盈利韌性將延續至2025年下半年。

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標簽： 摩根士丹利