好久沒和大家聊聊港股了。

印象最為深刻的，還是去年11月至今年1月底以來的超預(yù)期反彈：

(資料圖片僅供參考)

恒生指數(shù)暴力反彈48.72%，恒生科技指數(shù)更是強(qiáng)勢，累計(jì)漲幅59.25%。(數(shù)據(jù)來源：Wind，2022.11.01-2023.01.31)

但市場顯然不會(huì)一直沖高，支棱起來的港股經(jīng)歷完一波波瀾壯闊的行情后，在2月也是重新轉(zhuǎn)入了回調(diào)狀態(tài)。

3月以來，海外硅谷銀行倒閉和瑞士信貸危機(jī)事件，也在一定程度上影響了全球市場和港股的運(yùn)行。

展望4月，港股投資會(huì)不會(huì)迎來更為積極的變化？

來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022.11.01-2023.04.03

南向資金看好港股

據(jù)相關(guān)報(bào)道，近期隨著歐美銀行業(yè)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵和對(duì)有關(guān)資金安全的擔(dān)憂不斷升溫下，

有大量資金從美國和瑞士撤離，主要流入中國香港，香港成為國際資金重要的“避風(fēng)港”和轉(zhuǎn)移目的地之一。

分析人士指出，長期以來，香港地區(qū)都是亞太市場的資金“避風(fēng)港”，大量國際資金的流入，無疑將推動(dòng)香港金融和財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展。

從南向資金來看，可能大家都有所了解，市場中南向資金大部分是非常專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。

據(jù)港交所發(fā)布的《現(xiàn)貨市場交易研究調(diào)查》報(bào)告中顯示，南向資金的比例從過去幾年的23%提升到了50%，個(gè)人投資者的占比也從原來的60%減少到30%。

截至2021年底，南向資金里面的公募資金的市值占比超過33%，這也從側(cè)面反映，南向資金專業(yè)化程度在持續(xù)提升。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年3月港股通出現(xiàn)大幅加倉，全月凈流入671.38億港元，僅次于2022年10月份。

顯示出南向資金在回調(diào)中堅(jiān)定加倉的決心，機(jī)構(gòu)投資者積極看好港股的投資機(jī)遇。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022.01.01-2023.03.31

港股市場的影響因素

除此之外，港股投資還有新的積極因素嗎？

作為離岸金融市場，港股具備一定的特殊性。除了要考慮到國內(nèi)的基本面，也要關(guān)注全球的流動(dòng)性。

從海外流動(dòng)性來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期漸入尾聲，上半年大概率會(huì)結(jié)束。

根據(jù)3月FOMC會(huì)議中點(diǎn)陣圖數(shù)據(jù)顯示，2023年美聯(lián)儲(chǔ)利率目標(biāo)為5.1%。

也就是說，即使美聯(lián)儲(chǔ)5月再次加息25BP，那么美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將其政策利率區(qū)間調(diào)整至5%-5.25%，已經(jīng)達(dá)到了政策目標(biāo)，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期將結(jié)束。

其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢持續(xù)得到驗(yàn)證，二季度國內(nèi)基本面復(fù)蘇預(yù)期仍然較為強(qiáng)勁，且結(jié)構(gòu)性政策也有望持續(xù)加碼。

近期國內(nèi)重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)新鮮出爐，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局3月31日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.9%。

盡管低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)，保持著擴(kuò)張態(tài)勢；

非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為58.2%和57%，分別高于上月1.9個(gè)百分點(diǎn)和0.6個(gè)百分點(diǎn)，也在臨界點(diǎn)之上。

連續(xù)3個(gè)月，國內(nèi)制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)仍在榮枯分界線上維持較高景氣度。

這說明國內(nèi)市場內(nèi)生動(dòng)能與社會(huì)有效需求持續(xù)修復(fù)，助推經(jīng)濟(jì)保持趨暖向好、企穩(wěn)回升態(tài)勢，港股投資前景向好。

來源：國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)

港股值不值得買？

最后，還是要回到當(dāng)下港股是否值得買的問題上來。

根據(jù)中信證券研報(bào)觀點(diǎn)，一季度，恒生指數(shù)動(dòng)態(tài)PE呈現(xiàn)先升后降的震蕩走勢，但整體來看，當(dāng)前恒生指數(shù)動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)下滑至9.4倍。

當(dāng)下恒生指數(shù)EPR(8.3%)處于其歷史均值以上0.6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，顯示港股仍然具備一定的性價(jià)比。

從估值以及業(yè)績的匹配度來看，對(duì)比全球其他主要市場，恒生綜指的低估值優(yōu)勢(9.4倍動(dòng)態(tài)PE)疊加其相對(duì)較高的2023年盈利增速預(yù)期(17%)，凸顯了港股市場的相對(duì)配置價(jià)值仍然顯著。

二季度隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期臨近結(jié)束，增量流動(dòng)性有望重新流入港股市場，從而帶動(dòng)各板塊估值的抬升。

而前期外資流出較多、且具備較高業(yè)績?cè)鏊佟?duì)利率敏感的成長性板塊，如互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新能源汽車等更有望受益。

同時(shí)，一季度數(shù)據(jù)已經(jīng)驗(yàn)證出行鏈的高確定性復(fù)蘇，節(jié)奏及幅度均優(yōu)于市場預(yù)期。

二季度隨著節(jié)假日及出游旺季到來，疊加去年的低基數(shù)，出行鏈的恢復(fù)程度有望進(jìn)一步抬升。

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