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核心觀點：我們在前期報告中提出的“醫藥行業有望全面估值業績雙修復”邏輯得到近期市場表現驗證，市場對醫藥醫療板塊成長能力的信心隨著三季報預期逐步清晰而不斷增強，預計四季度和2023年上半年業績成長仍將不斷加速；政策預期方面，隨著骨科脊柱耗材、口腔種植、電生理和體外診斷等方面政策趨于明朗，前期市場過分悲觀的預期開始緩和。

在上述情形下，隨著業績和政策預期的市場改善，醫藥醫療板塊呈現強勢的反彈，這種上行行情是普遍的，整體性的。但我們堅持前期判斷，在這一上行階段結束后，選股因素在未來1-2年將發揮比過去數年更為重要的作用，醫藥醫療板塊將從普漲行情裝轉化為結構性行情。考慮估值和機構持倉仍處于低位，價值修復 持續成長雙重動力，從1-2年維度看，我們認為醫藥醫療板塊存在較多存在50-100%以上空間的優質標的，但可能行業分布上相對分散，選股比選賽道更重要。

我們認為醫藥強勢反攻行情逐漸向整個醫療板塊蔓延，建議抓緊機會加大醫療板塊(特別是底部子行業和優質標的)整體布局力度。中長線配置風格上，相比于18-21年的強成長、賽道投資、估值擴張、自上而下的投資風格，建議轉向自下而上、估值增速性價比高、業績成長確定性較強的標的(如醫療器械龍頭、體外診斷龍頭、優質生物制品、優質高值耗材、優質中藥OTC和家用醫療器械標的等)，這也是醫藥板塊增量資金最可能率先進入的領域。重點公司：長春高新、邁瑞醫療、安圖生物 、新產業 、智飛生物等。

風險提示：疫情反彈影響超預期；集采降價控費政策范圍與力度超出預期；需求恢復不及預期；研發效率下降風險。

標簽： 國金證券 增量資金 前期市場