為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，作為穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券(下稱(chēng)“專(zhuān)項(xiàng)債”)持續(xù)發(fā)力。

第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至9月21日，至少有11個(gè)省市公開(kāi)發(fā)布了第四季度或10月政府債券發(fā)行計(jì)劃，其中，大多數(shù)地方在10月份有發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債計(jì)劃，累計(jì)金額超過(guò)2000億元。

多位專(zhuān)家告訴第一財(cái)經(jīng)，地方密集披露的10月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃，是國(guó)務(wù)院確定動(dòng)用5000多億元結(jié)存專(zhuān)項(xiàng)債限額的部分，這筆巨額專(zhuān)項(xiàng)債將按要求在10月底前發(fā)完，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。而這疊加新增3000多億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、政策性銀行貸款、預(yù)算內(nèi)資金等，以解決重大基建項(xiàng)目融資難題，預(yù)計(jì)全年廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(下稱(chēng)“基建”)投資增速在10%左右，以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

5000億專(zhuān)項(xiàng)債“箭在弦上”

受疫情、國(guó)際形勢(shì)等影響，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到一定沖擊。不過(guò)，隨著地方高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，落實(shí)一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措，8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，多數(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，不過(guò)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，面臨消費(fèi)低迷、房地產(chǎn)投資持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期導(dǎo)致出口下行，亟須通過(guò)提振基建來(lái)穩(wěn)定總需求。在多重政策的努力下，今年以來(lái)基建投資維持高增，1~8月基建同比增長(zhǎng)10.4%，較1~7月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回升。

在支持基建項(xiàng)目的資金中，專(zhuān)項(xiàng)債是一大主力。今年為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模高達(dá)3.65萬(wàn)億元，與去年持平，而且發(fā)債速度之快前所未有，上半年地方基本完成用于項(xiàng)目建設(shè)的3.45萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)，并力爭(zhēng)在8月底前花出去，形成實(shí)物工作量。

由于財(cái)政靠前發(fā)力，在當(dāng)前財(cái)政收支矛盾較大、穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大背景下，專(zhuān)項(xiàng)債增量政策已出。

基礎(chǔ)設(shè)施等事關(guān)發(fā)展和民生，投資空間大，為了繼續(xù)發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債穩(wěn)投資補(bǔ)短板效應(yīng)，國(guó)務(wù)院近期部署依法盤(pán)活地方2019年以來(lái)結(jié)存的5000多億元專(zhuān)項(xiàng)債限額，并要求各地要在10月底前發(fā)行完畢，優(yōu)先支持在建項(xiàng)目，年內(nèi)形成更多實(shí)物工作量。

根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)等，截至9月21日，河北、山東、四川、云南、江西、江蘇、浙江、海南、甘肅、寧波、廈門(mén)等11個(gè)省市，公開(kāi)了第四季度或10月份地方政府債券發(fā)行計(jì)劃，總計(jì)將發(fā)行2343億元新增專(zhuān)項(xiàng)債。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成告訴第一財(cái)經(jīng)，今年3.45萬(wàn)億元用于項(xiàng)目新增專(zhuān)項(xiàng)債基本在上半年發(fā)完，此次地方密集披露10月份發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債計(jì)劃，應(yīng)該是國(guó)務(wù)院近期提及的5000多億元結(jié)存專(zhuān)項(xiàng)債額度，這將在10月底發(fā)行完畢。

從上述部分省市披露的詳細(xì)發(fā)債時(shí)間表來(lái)看，發(fā)債時(shí)間集中在10月中下旬，其中，江西計(jì)劃在10月31日發(fā)行234億元新增專(zhuān)項(xiàng)債。

9月5日，財(cái)政部部長(zhǎng)助理歐文漢在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，5000多億元專(zhuān)項(xiàng)債結(jié)存限額將通過(guò)發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債券，重點(diǎn)支持交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程，以及新能源項(xiàng)目和新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。

隨著10月份5000多億元新增專(zhuān)項(xiàng)債將完成發(fā)行，今年全年新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將突破4萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，超過(guò)2020年(3.75萬(wàn)億元)。

溫來(lái)成表示，10月份發(fā)行的新增專(zhuān)項(xiàng)債，將盡可能選擇前期論證扎實(shí)、成熟的在建基建項(xiàng)目，確保債券資金到位后能快速使用，推動(dòng)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，從而在今年年內(nèi)發(fā)揮債券資金穩(wěn)投資擴(kuò)消費(fèi)作用，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

由于今年專(zhuān)項(xiàng)債大頭已經(jīng)發(fā)行完畢，專(zhuān)項(xiàng)債資金具體投向基本明晰。

中泰證券首席固收分析師周岳撰文表示，2020年以來(lái)，專(zhuān)項(xiàng)債投向主要集中在市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域。2022年1~8月，上述三種新增專(zhuān)項(xiàng)債投向領(lǐng)域占比分別為32.95%、17.07%、16.38%。

另外，根據(jù)中泰證券整理數(shù)據(jù)，今年前8個(gè)月，新納入專(zhuān)項(xiàng)債重點(diǎn)支持范圍的新型基礎(chǔ)設(shè)施和能源項(xiàng)目，資金投向相較去年同期增長(zhǎng)272%和51%。

8月底財(cái)政部發(fā)布的《2022年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》稱(chēng)，今年加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，優(yōu)化專(zhuān)項(xiàng)債投向領(lǐng)域，持續(xù)強(qiáng)化專(zhuān)項(xiàng)債管理，較好保障了地方合理融資需求，有效發(fā)揮了地方政府專(zhuān)項(xiàng)債在帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)中的積極作用。

穩(wěn)投資持續(xù)發(fā)力

羅志恒坦言，在當(dāng)前出口開(kāi)始下行、房地產(chǎn)尚未穩(wěn)住的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較依賴基建。

他認(rèn)為，近期基建亮眼主要源于兩個(gè)因素：一方面，各地開(kāi)工意愿濃厚，緊抓三季度施工黃金期，積極推動(dòng)一批重大項(xiàng)目形成實(shí)物工作量。另一方面，3000億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、5000億元以上存量專(zhuān)項(xiàng)債額度等增量政策頻發(fā)，與政策性銀行貸款、基礎(chǔ)設(shè)施REITs等多方資金形成合力，著力解決基建項(xiàng)目融資難題。

在支持基建項(xiàng)目融資方面，除了專(zhuān)項(xiàng)債外，今年一般公共預(yù)算支出中，基建類(lèi)支出也保持相對(duì)較快增速。

例如，財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，全國(guó)一般公共預(yù)算支出中的交通運(yùn)輸支出7835億元，比上年同期增長(zhǎng)11.3%。

除了專(zhuān)項(xiàng)債、一般公共預(yù)算基建類(lèi)等財(cái)政資金外，今年政策性開(kāi)發(fā)性金融工具也發(fā)力明顯。

今年國(guó)家調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，并將政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度擴(kuò)至6000億元以上，這些資金也主要支持基建和重大項(xiàng)目建設(shè)上。

國(guó)家發(fā)展改革委副秘書(shū)長(zhǎng)楊蔭凱在前述國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，目前，首批3000億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度已全部完成投放，正加快形成實(shí)物工作量。下一步，將繼續(xù)發(fā)揮協(xié)調(diào)機(jī)制的作用，推動(dòng)新增(3000億元以上)額度能夠盡快落實(shí)落地。

目前第二批新增的3000多億元政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度也在快速落地。

比如，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行近日公開(kāi)表示，農(nóng)發(fā)行在高效完成農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金第一期900億元投放任務(wù)的基礎(chǔ)上，從9月6日銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意基金增資到9月16日，僅用10天時(shí)間，基金第二期投放達(dá)到1000億元。二期資金投向交通、水利、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域，支持732個(gè)項(xiàng)目，并按要求重點(diǎn)支持廣東、江蘇、山東、浙江、河南和四川六個(gè)經(jīng)濟(jì)大省，投資金額占比68%。

“我們將督促各方面抓住今年三季度施工黃金期，加快項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施，盡快發(fā)揮投資的效益，推動(dòng)中央內(nèi)預(yù)算投資、地方政府專(zhuān)項(xiàng)債以及政策性開(kāi)發(fā)性金融工具協(xié)調(diào)配合，共同發(fā)力。同時(shí)，積極吸引社會(huì)資本參與重大項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，不斷鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的勢(shì)頭。”楊蔭凱在上述會(huì)上表示。

羅志恒預(yù)計(jì)，全年廣義基建投資增速在10%左右，成為穩(wěn)增長(zhǎng)的中流砥柱。

自2018年以來(lái)，受各種因素影響，基建投資增速一路下滑，2021年跌至0.4%的近年最低點(diǎn)。而隨著今年一系列支持政策發(fā)力，基建投資迎來(lái)重大拐點(diǎn)。

除了支持基建投資外，近期國(guó)務(wù)院通過(guò)中央財(cái)政貼息、減稅、增加貸款等舉措，來(lái)支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造和研發(fā)創(chuàng)新，以增后勁提水平、增加制造業(yè)和服務(wù)業(yè)現(xiàn)實(shí)需求、提振市場(chǎng)信心。

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