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東方財(cái)富證券股份有限公司周旭輝近期對(duì)科陸電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深度研究：內(nèi)得美的入主，外乘美儲(chǔ)東風(fēng)》，本報(bào)告對(duì)科陸電子給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為7.35元。

科陸電子(002121)　　【投資要點(diǎn)】　　老牌智能電網(wǎng)+儲(chǔ)能公司觸底回升：公司逐步走出經(jīng)營低谷，聚焦以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，主要業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)和新型電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域；同時(shí)美的入股將帶來顛覆性變化。　　美國儲(chǔ)能帶來強(qiáng)β：美國IRA補(bǔ)貼法案刺激下，邊際上獨(dú)立儲(chǔ)能進(jìn)入補(bǔ)貼+集中式風(fēng)光配儲(chǔ)裝機(jī)持續(xù)提升，行業(yè)β有望超出市場預(yù)期，公司主要面向北美，首先受益。同時(shí)，硅料+碳酸鋰降價(jià)下，儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR將提升，下游需求受刺激。我們預(yù)計(jì)，25年全球儲(chǔ)能需求331GWh，3年CAGR=95.7%；中國25年需求153GWh，22-25年CAGR=108.5%；美國25年需求99GWh，22-25年CAGR=91.0%。　　美的入主，脫胎換骨：美的可解決公司的財(cái)務(wù)危機(jī)、另外在管理提升、渠道共享上對(duì)公司有很強(qiáng)幫助；而公司在儲(chǔ)能上的豐富經(jīng)驗(yàn)可幫助美的集團(tuán)完成新能源領(lǐng)域的拼圖。　　【投資建議】　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收54.89、98.90、122.73億元，同增55%、80%、24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52、5.04、6.69億元，同增250%、231%、33%，對(duì)應(yīng)EPS為0.09、0.30、0.4元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為79、24、18倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】　　定增進(jìn)展不及預(yù)期；政治政策風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為10.45。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科陸電子（002121）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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